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不尋常逆回購釋放積極信號

2019-5-28 8:47:56      點擊:

5月27日,央行重啟并開展了逆回購操作,這是一次不太尋常的操作。結合短期內貨幣債券市場出現的波動來看,央行適時適量的流動性投放舉動釋放出明確信號——監管層密切關注金融市場運行和流動性狀況,無論是季節性還是事件性沖擊造成的市場波動均處于可控范圍,流動性將保持合理充裕。

  央行27日公告稱,當天以利率招標方式開展了800億元逆回購操作。期限7天,交易量800億元,利率2.55%——最常見的期限,中等的交易量,還有跟之前一樣的利率水平,一切似乎都很尋常。

  然而,這卻是一次不尋常的操作。以往央行較少在月末開展公開市場逆回購操作。從近幾年情況看,一個月里面,中旬央行會連續以較大力度實施逆回購操作,下旬和上旬則較少開展此類操作,除非是在季末、長假前這些比較特殊的時點。這很大程度上是因為月中處于財政收稅時點,月末則處于財政投放時點,為避免流動性過剩或短缺,央行需要通過公開市場操作實施逆向調節。當前既不是季末,也不在長假前,央行開展逆回購操作顯得有些“反常”。

  此前央行已連續兩日未開展逆回購操作。5月23日和24日,央行公告均稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,不開展逆回購操作。27日,央行公告沒有提及當前流動性總量情況。按以往規律,臨近月末,財政支出力度加大,流動性總量應該是上升的。

  那么,央行重啟逆回購操作,并實施凈投放的動機何在?

  值得注意的是,27日,貨幣和債券市場有所異動。貨幣市場利率一改前幾日的下行勢頭,調頭上行,短期限如隔夜、7天等利率明顯上漲;在海外債券市場漲聲一片的形勢下,我國債券市場逆勢調整,具有市場風向標作用的10年期國債、國開債成交利率上行4到5個基點,10年期國債期貨低開低走一度跌逾0.6%。

  不可否認,突發事件性因素對貨幣債券市場造成了擾動,特別是在預期層面。5月24日,人民銀行、銀保監會聯合發布公告稱,鑒于包商銀行出現嚴重信用風險,決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管,接管期限一年。27日市場利率的波動,顯然不是因為流動性總量出了問題,癥結在結構上、在預期層面。

  在這一背景下,央行重啟逆回購操作,實施流動性投放,顯得及時有力,有助于穩定市場預期,防范非理性波動。

  央行、銀保監會新聞發言人在答記者問時提到,“人民銀行將關注中小銀行流動性狀況,加強市場監測,綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕,維護貨幣市場利率平穩運行。”可以預料,如果后續市場利率繼續上漲,央行很可能還有動作。

  應看到,當前我國經濟運行總體平穩,宏觀杠桿率保持穩定,金融風險趨于收斂,金融穩定的大局沒有也不會改變,類似1997年到2001年銀行業風險較多暴露的情況不會發生。與此同時,當前銀行體系流動性合理充裕,未來幾日月底財政支出效應有望進一步顯現,流動性總量可能繼續上升,加上央行及時出手釋放明確的穩定信號,短期事件性、情緒性因素造成的市場波動不具持續性。

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